Kapitálový trh v České republice

Kapitálový trh je časově a prostorově definované místo, kde se střetává nabídka a poptávka po penězích. Jedná se o systém vztahů a nástrojů umožňující soustřeďování, rozmísťování a přerozdělování dočasně volných peněžních prostředků na základě nabídky a poptávky

Historie českého kapitálového trhu

• v polovině 19. století obchodovány zahraniční měny a akcie pod vlivem vídeňské a budapešťské bursy
• 3.1871 založena Pražské bursa pro zboží a cenné papíry
• v předválečném období byla vysoká úroveň českého kapitálového trhu presentována pražskou burzou
• 1914 – pražská bursa byla uzavřena (po dobu celé 1. světové války)
• v meziválečném období se na pražské burse obchodovalo cca 100 titulů akcií a 100 titulů obligací
• 9.1938 – obchodování na pražské burse opět uzavřeno (po válce se již bursa neotevřela)
• 11.1992 vznikla Bursa cenných papírů Praha, a. s. (BCPP) – 17 zakládajících členů
• 1.1993 byl založen RM-Systém (100 % vlastníkem byla PVT a. s. /Podnik výpočetní techniky/), licenci k obchodování získal RM-Systém 19.3.1993
• 4.1993 bylo zahájeno obchodování na BCPP (7 titulů cenných papírů na dvou trzích – kótovaném a nekótovaném)
• 5.1993 bylo zahájeno obchodování na RM-Systému
• 6.1993 – vstup 622 akcií z kupónové privatizace na BCPP
• 7.1993 – vstup 333 akcií z kupónové privatizace na BCPP
• 4.1994 – zahájení výpočtu indexu PX-50
• 1995 – zrušena periodická aukce na RM-Systému (preference aukce kontinuální)
• 3.1995 – vstup 674 emisí z 2. vlny kupónové privatizace na BCPP
• 4.1995 – zahájení výpočtu indexu PX-GLOB (19 oborových indexů)
• 9.1995 – nové členění BCPP na hlavní, vedlejší a volný trh
• 3.1996 – zahájení kontinuálního obchodování KOBOS s 5 tituly akcií a 2 tituly obligací na BCPP
• 4.1997 – povinnost reportingu – členové BCPP zveřejňují své mimobursovní obchody včetně typu operace (spot, repo, forward…)
• květen 1997 – BCPP obdržela licenci k obchodování s deriváty
• 1997 – RM-Systém připravuje společně s Vídeňskou bursou obchodování s deriváty
• září 1997 – uvažuje se o zřízení „Jednotného zúčtovacího centra“ (UNIVYC /UNIversální Vypořádací Centrum – BCPP/, PVT /RM-Systém/ a SCP /Středisko cenných papírů/) – dodnes se toto centrum nezřídilo
• 1997 – BCPP vyřadila z obchodování 1301 emisí
• 4.1998 – vznik Komise pro cenné papíry (před tím dohled nad kapitálovým trhem spadal pod Ministerstvo financí; od roku 2006 tuto instituci nahrazuje Česká národní banka)
• 5.1998 – vznik nového obchodního systému na BCPP nazvaný SPAD (Systém Podpory obchodů Akcií a Dluhopisů)
• 1.1999 – zahájení výpočtu indexu PX-D (kontinuálně vypočítávaný index)
• 9.1999 – BCPP vyřazuje další emise
• 5.2000 – BCPP realizuje projekt „jednotná kniha objednávek“
• 7.2000 – RM-Systém nabízí možnost anonymního půjčování cenných papírů (možnost otevření „short-pozice“ – spekulace na pokles ceny)
• Short-pozice (krátká pozice) spočívá ve výpůjčce cenných papírů, které jsou při vysokém kursu prodány a při poklesu kursu nakoupeny zpět a s „úrokem“ vráceny zpět.
• 6.2001 – přijetí BCPP za přidruženého člena Federace evropských burs
• 12.2001 – novelizován zákon o cenných papírech – vyřazení nelikvidních cenných papírů z RM-Systému a BCPP
• 10.2002 – na BCPP zahájeno obchodování s první emisí zahraničních akcií ERSTE Bank
• 5.2004 – vznikají nové zákony:
• zákon o podnikání na kapitálovém trhu (nahradil zákon o cenných papírech a zákon o burse cenných papírů)
• zákon o dluhopisech
• zákon o kolektivním investování (nahradil zákon o investičních fondech a investičních společnostech)
• 6.2004 – na BCPP zahájeno obchodování s první českou primární emisí Zentiva
• 4.2006 – zrušena Komise pro cenné papíry (pravomoci převedeny na ČNB)
• 10.2006 – zahájeno obchodování s investičními certifikáty na BCPP
• 10.2006 – zahájeno obchodování s futurem na BCPP
• 2006 – RM-S Holding, a. s., prodal akcie RM-Systému, a. s., dvěma novým majitelům ovládajícím finanční skupinu Fio

Institucionální uspořádání kapitálového trhu

• zákonodárná instituce – Parlament České republiky (zákonodárná regulace)
• výkonná instituce – Česká národní banka (od 1.4.2006, dohled nad kapitálovým trhem)
  •  licence a regulace zprostředkovatelů
  • licence a regulace bursy
  • dohled nad pravidly primárního trhu
  •  dohled nad pravidly sekundárního trhu
• organizátoři trhu s investičními instrumenty:
  • regulovaný trh
  • volný trh (organizuje organizátor regulovaného trhu)
• vypořádavatelé (finanční a majetkové vypořádání)
• evidence investičních nástrojů
• ratingové agentury
• emitenti a investoři

Právní předpisy

• zákony
• podzákonné právní normy (vyhlášky, prováděcí předpisy, účetní standardy)
• právní předpisy Evropských společenství
• řády a pravidla
  •  Bursy cenných papírů Praha
  •  RM Systému…

Organizátoři

• Bursa cenných papírů Praha
  • právnická osoba, která organizuje trh
  • členský princip obchodování (člen burzy, ČNB, MFČR, akcionář burzy)
• RM Systém
  • od roku 2008 je bursou cenných papírů
  • otevřený systém obchodování

Zprostředkovatelé

• obchodníci s cennými papíry (právnické osoby, které poskytují investiční služby)
  • přijímání a předávání pokynů týkající se investičních nástrojů
  • provádění pokynu na účet jiné osoby i obchodování na vlastní účet
  • obhospodařování majetku, úschova investičních nástrojů, správa investičních nástrojů
  • upisování či umísťování emisí
  • poskytování úvěru či půjčky na investiční nástroje
  • poradenská činnost týkající se investičních nástrojů a struktury
  • devizové operace týkající se investičních nástrojů
• makléř
  • fyzická osoba, která vykonává investiční činnost
  • zaměstnanec obchodníka s cennými papíry
  • makléř může být zaměstnancem pouze jednoho obchodníka
  • makléř musí složit „makléřskou zkoušku“
• investiční zprostředkovatel
  • fyzická či právnická osoba poskytující investiční služby přijímání a předávání pokynů
  • nepřijímá peněžní prostředky ani investiční instrumenty
  • má přiměřené zkušenosti s kapitálovým trhem či absolvovala kurs zaměřený na investiční instrumenty

Evidence investičních nástrojů

• Středisko cenných papírů
  • centrální evidence (dnes převedeno pod „Centrálního depozitáře cenných papírů“)
• subregistry (samostatná evidence podílových listů otevřených podílových fondů)
  • vede je obchodník s cennými papíry, investiční společnost, banka, zahraniční depozitář či zahraniční osoba vedoucí evidenci cenných papírů
• centrální depozitář
  • vede centrální evidenci cenných papírů
  • přiděluje ISIN (identifikační označení dle mezinárodního systému číslování

Vypořádání obchodů

• Česká národní banka
  • systém krátkodobých dluhopisů
• RM-Systém
  • vypořádací systém SVYT
• UNIVYC (UNIversální Vypořádací Centrum – BCPP)
  • vznik 5.4.1993 – původně Bursovní registr cenných papírů
  • spolupráce se zúčtovacím centrem ČNB a Střediskem cenných papírů
  • vypořádání v čase S=T+0 až S=T+99
  • „T+0“ = vypořádání ke dni obchodu + 0 dní